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钢铁行业周报:弱现实延续中长期配置价值显现
05-09 来源: 】 浏览:次 评论:0

 本周行情回顾:

  中信钢铁指数报收1641.25 点,下跌2.70%,跑输沪深300 指数-0.02pct,位列30 个中信一级板块涨跌幅榜第25 位。

  重点领域分析:

  钢厂产量增加,表观消费回落。本周全国高炉产能利用率与钢材产量持续回升,国内247 家钢厂炼铁产能利用率为87.8%,环比+1.2pct,同比-2.8pct,国内五大品种钢材周产量为1004.0 万吨,环比+1.1%,同比-8.1%,近期产能利用率持续回升,主因为原料运输条件逐步好转,目前钢材供给缓慢恢复,强度仍不及往年;库存方面,本周五大品种钢材周社会库存为为1590.6 万吨,环比+1.1%,同比-1.8%,钢厂库存为698.7万吨,环比+1.5%,同比+7.7%,社库厂库同时累库,反映当前弱需求仍在延续,钢厂库存压力逐步加大;由产量与总库存数据汇总后的钢材表观消费本周为975.9 万吨,环比-5.7%,同比-10.6%,按照农历口径,螺纹钢周消费同比回落29.0%,显示与基建地产相关的实物需求依旧疲弱;本周建材日均成交量上升至18.0万吨,环比+1.6%,节后市场交易情绪略有好转,但仍未达到旺季水平,关注后续疫情防控形势改观后需求的释放情况;本周铁矿、焦炭与成材价格偏弱运行,主流钢材即期毛利与原料滞后三周毛利继续下滑,电炉利润受成本偏高因素影响低位运行。中钢协数据显示,4 月下旬重点统计钢铁企业粗钢日产235.9 万吨,环比增长5.5%,与高频数据方向一致;在低利润与压减政策的影响下,预计5 月供给端后续增量空间有限,同时受疫情影响后置的需求有望进一步恢复;

  稳增长配置价值显著,中长期价值显现。近期政治局会议提出“要加大宏观政策调节力度,扎实稳住经济,努力实现全年经济社会发展预期目标,保持经济运行在合理区间”,叠加“中央财经委员会定调全面加强基建”,需求端有望在基建投资回升以及疫情后赶工的影响下持续复苏;钢铁行业超过一半的需求与基建和地产投资强相关,为稳增长核心受益板块之一,相关投资高增背后的钢材需求增长潜力巨大,目前钢铁行业弱现实仍在持续,当前供给端率先修复加剧了市场担忧情绪,但同时需要看到需求仍有望随着疫情形势趋于缓和而逐步释放,当前低估值状态使得板块中长期价值显现;从钢厂近期陆续披露的一季报来看,不同企业由于其原料来源、区位分布、产品结构以及费控能力的差异,呈现出分化加剧现象,关注其中具备综合优势钢企的投资价值;

  不锈钢加工标的成长性突出,管材或受益基建高增预期。在行业整体低迷的背景下,不锈钢加工标的估值优势明显,以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动盈利稳定向上的基础,而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价;另外,城市管网改造相关项目或将成为基建项目的重要组成部分,供排水、燃气管道相关标的也有望受益基建投资高增趋势。

  投资策略。短期需求端弱现实仍在延续,中长期来看,压减粗钢产量政策叠加政策定调稳增长使行业供需形势向好,在基建投资高增背景下,二季度或将成为钢材需求拐点,钢厂盈利预期有望进一步上行,处于估值洼地的钢铁板块配置价值突出,建议关注具有显著区位优势的华菱钢铁与新钢股份、高股息率的长材弹性标的方大特钢,行业龙头宝钢股份;继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份;此外,显著受益于城市管网改造的新兴铸管也值得长期关注。

  风险提示:国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。


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