钢铁行业周报：钢企高盈利持续，低估值存修复空间

环保督查密集开展，短期抑制供给释放

6月7日，中央第五环境保护督察组对广西壮族自治区开展“回头看”工作动员会在南宁召开。至此，第一批中央环保督察“回头看”全部实现督察进驻。6月8日，生态环境部召开2018—2019年打赢蓝天保卫战重点区域强化督查启动视频会，部党组书记、部长李干杰讲话中提到“四个重点”，即重点防控污染因子是PM2.5，重点区域是京津冀及周边、长三角和汾渭平原，重点时段是秋冬季和初春，重点行业和领域是钢铁、火电、建材等行业以及“散乱污”企业、散煤、柴油货车、扬尘治理等领域。

环保要求的日益严格，环保限产的常态化，对行业供给端产生了持续的抑制作用。特别是对前期环保投入不足，环保要求不达标的企业生产造成较大影响。截至6月8日，在行业高利润背景下，高炉开工率也仅有71.41%，低于往年同期水平。

钢材库存同比下降58万吨，对现货价格形成有效支撑

本周钢材库存持续回落，五大钢材社库和厂库合计1492.24万吨，同比下降57.87万吨，受梅雨季节影响，库存降速有所放缓，但远高于往年同期水平。钢材厂内库存再降10.51万吨，远低于往年同期水平，钢厂端出货顺畅，对钢材价格形成有效支撑。

钢企保持较高利润水平，低估值带动板块逆市上涨

本周全国钢材价格继续走高，吨钢毛利持续高位。截至6月8日，二季度螺纹钢和热卷成本滞后模拟吨钢毛利分别达1100元/吨和1152元/吨，比一季度增加了221元/吨和241元/吨，特别是中厚板吨钢毛利达1281元/吨，为2015年来最高单季利润水平，较一季度上升414元/吨，中厚板企业利润丰厚。钢铁企业二季度高利润已经基本确认。

但相对，持续高利润下，钢铁股估值仍很低，华菱钢铁、安阳钢铁、三钢闽光等PE（TTM）不足5倍。企业业绩确定下，估值存在上修空间。

主要推荐标的

供给端，环保限产抑制钢材产量。需求端，钢材需求放缓但仍好于去年，库存持续回落，对钢价形成支撑，钢企持续高盈利。继续推荐行业龙头宝钢股份，中厚板标的华菱钢铁、南钢股份，高分红标的三钢闽光、方大特钢，特钢标的大冶特钢。