一，策略概述

　　黑色系自去年底开始的上涨的主要动力是宏观面的利好，包括信贷暴增，房地产投资及固定资产投资的恢复，以及以PPI反弹为代表的工业品现货价上涨。同时结合国家提出的以煤钢为代表的供给侧改革，使得供给有所下降，共同促成了本次黑色系商品的大涨。

　　但是，近期宏观面已有所弱化，信贷逐步恢复正常，且有所下滑，房地产投资增速及固定资产投资增速均连续数月下滑。同时，8月22号以后，国务院派出10路督查组，对各地煤钢去产能情况进行检查。因此，后续煤钢淘汰过剩产能将提速，钢铁业淘汰过剩产能意味着铁矿等原料端需求下滑，这将利空铁矿。因此，我们认为做空铁矿是符合逻辑的操作策略。

　　二，宏观面分析
　　近期宏观经济有所弱化，首先表现在7月信贷大幅回落，7月新增人民币贷款4636亿元，这和今年1月的2.51万亿，3月的1.37万亿，以及6月的1.38万亿形成鲜明对比。并且7月信贷主要是以居民房贷为主，企业贷款较低，这反映出作为经济参与主体的企业对未来经济的担忧，同时，M1与M2剪刀差扩大，也反映出企业手握大量现金而不投资的事实。目前国内企业现金积累的速度超过美国及日本企业。

　　其次，7月投资数据继续回落，包括固定资产投资增速以及房地产投资增速均继续下滑。而民间固定资产投资的快速下滑，更是引起了各方关注。投资下滑预示着需求下滑，这对工业品造成压力更大。

　　第三，消费有所回落，进出口弱势。7月社会消费品零售总额同比增速有所回落，近一年来总体保持稳定。没有突出表现，消费对经济的拉动作用仍不够明显。从进出口来看，今年前7月进出口同比增速总体保持下行，且均处于历史较低位置。反映内需及外需均处于弱势。出口对经济贡献较低。

　　宏观面表现较好的是现货价格，与居民消费密切相关的CPI出现下降，这预示着农产品价格上涨趋缓，PPI同比降幅继续收窄，显示工业品现货价仍以上涨为主。因此，CPI及PPI是近期宏观经济的亮点。CPI在低位，意味着近期加息紧缩的概率较低，PPI回升意味着工业企业利润好转。同时对制造业有提振。8月官方制造业PMI重返50以上，创下2014年11月以来的新高，反映生产及需求回升。