通过兼并重组、转型转产、搬迁改造等方式,钢铁行业将进一步化解过剩产能1-1.5亿吨.

2016年1月22日,国务院召开常务会议,会议强调为推进供给侧结构改革、推进行业结构优化、脱困升级,将坚持用法制和市场化手段化解钢铁煤炭行业过剩产能。会议宣布将按照市场倒逼、企业主体、地方组织、中央支持的原则,将通过淘汰落后产能和严控新增产能两方面加快去产能进程。一是以更加严格的安全、环保、质量、能耗等标准,依法依规推动落后产能限期退出,引导企业通过兼并重组、转型转产、搬迁改造等主动退出产能。在近几年淘汰落后钢铁产能9000多万吨的基础上,再压减粗钢产能1-1.5亿吨。二是严控新增产能。严格督查落实国家2013年有关停止备案新增产能钢铁项目的决定。原则上停止审批新建煤矿、新增产能的技改和产能核增项目。

专项资金、债务处理、人员安置等配套政策逐步落地,供给侧改革将推动钢铁产能出清.

国务院已经核准征收工业企业结构调整专项资金。2016年1月22日,财政部下发《关于征收工业企业结构调整专项资金有关问题的通知》。2016年1月1日起开始征收。假定钢企人员工作年限为15年,产能若减少10%、20%、30%,则需要经济补偿金分别为186.01亿元、372.03亿元、558.04亿元。我们预计2016年可征收562.37亿元,专项资金将按规定对地方化解过剩产能中的人员分流安置给予奖补,钢企分流人员的安置资金有了基本保障。

钢企债务问题有望通过多方式得到解决。钢铁行业2015年11月负债总计4.41万亿,中钢铁工业协会101家重点钢厂2015年10月底资产负债率达69.42%,负债规模为3.37万亿元,其中银行短期借款和长期借款分别达9820.76亿元和3602.10亿元。此次会议强调的配套措施包括支持金融机构做好呆账核销和抵债资产处置、完善不良资产批量转让政策;支持保险资金等社会资本参与企业并购重组、发展相关产权交易市场等。

提供四种方式解决钢企人员安置问题。2015年10月,我国黑色金属冶炼及压延加工业从业人员360.80万。2014年我国粗钢产能11.6亿吨,估计1万吨钢铁产能解决31个人的就业;2015年前10月我国粗钢产量达67510.34万吨,估计1万吨粗钢产量将解决53个人的就业。如果钢铁产能减少1-1.5亿吨,相应产能减少的比例为10%-15%,需要相应解决人员至少36万人。会议提出了四项举措:1)采取灵活工时、培训转岗等发挥内部安置潜力;2)依法支付经济补偿并做好社保关系转移接续;3)鼓励职工就地就近创业就业;4)对事业人员按规定发放失业保险,对就业困难人员通过政府购买公益性岗位等给予再就业帮扶。

投资建议:供给侧改革是钢铁行业2016年最重要的投资主题之一,重点关注高弹性、低估值和转型三类标的在供给侧改革推动下,随着退出方式、专项配套资金、债务处理、人员处置相关配套政策逐步落地,钢铁行业过剩产能有望加速“出清”,供给侧改革将是钢铁行业2016年最重要的投资主题之一,建议重点关注三类标的:(1)高弹性:华菱钢铁、安阳钢铁、新钢股份等;(2)低估值、区域龙头:河北钢铁、武钢股份、鞍钢股份、宝钢股份等;(3)存在转型预期、有价值的“壳”:八一钢铁、韶钢松山、首钢股份等。

风险提示:供给侧改革相关政策出台进度低于预期;淘汰落后产能进程不达预期;宏观经济下行、需求低迷导致行业盈利继续寻底。